监管机构痛下重拳重建鼎增基金

广州报道鼎增基金是否会重蹈分级基金的覆辙,在严格监管下崩溃?自从引入新的减持规则以来,这是资本市场人士关注的主流。

5月27日,证券及期货事务监察委员会颁布了新的减持条例。随后,上海和深圳交易所也发布了特别规则,以完善减持制度。

新规定规定,在解除固定增持禁令后一年内,减持股份不得超过50%。在任何连续三个月内,限制性股票的减持不得超过总股本的3%;相关股东应同时遵守上述两项限制,并贯彻“取其低”的原则。

这意味着原有的18个月固定增长基金产品不能在12个月固定增长限额到期后的一年内全部收回,因此产品需要修改合同以延长关闭期。

二级市场交易固定增长基金的表现也真实地反映了市场情绪。例如,5月27日至6月1日,市场上两大固定增长基金彩通多策略收益(501,026只,规模49亿元)下降了8.43%。财通多策略升级(501015,规模45亿元)同期下降4.86%。

由于退出困难,根据新规定,增发新股的减持主要在时间和数量上受到限制。

就时间而言,在解除固定增持禁令后一年内,通过竞争性交易减持股份的股东人数不得超过本次非公开发行股份总数的50%。

在数量上,连续三个月内,通过拍卖交易发行的限制性股票不得超过股本总额的1%,通过大宗交易发行的限制性股票不得超过股本总额的2%,且不得超过股本总额的3%。

以大宗交易方式减持的,受让方不得在转让后6个月内转让转让的股份。

以上规定自发布之日起5月27日起施行。不会有新的或旧的规定,也不会有过渡期。库存和增量都将根据新规则进行操作。

“最有影响力的规定是在解禁后12个月内将股份数量减少不超过50%,并将私募退出时间直接延长至至少一年。

”九泰基金相关人士告诉记者,目前市场上定增产品的期限多为1.5年至2年,不能满足新规下定增投资长达2.5至3年的周期,多数已经进行定增投资的资管产品到期将可能无法完成定增股份的退出,从而无法满足流动性需求。九台基金相关消息人士告诉记者,目前市场上固定增值产品的期限大多为1.5-2年,不符合新规定下固定增值投资的2.5-3年周期。大多数已经进行固定增持投资的资产管理产品在到期时可能无法完成固定增持股的退出,因此无法满足流动性需求。

如果现有产品的合同变更不能得到妥善处理,大多数现有的固定增加投资产品将面临无法再投资、不能及时退出等问题。

据记者了解,目前市场上有47只固定增长主题基金(由a股和a股组合计算),总规模约为550亿元,其中期限为1.5 -2年的固定增长产品占80%以上。

从基金规模固定增长来看,其中专题基金规模固定增长超过100亿元的卜式基金为156亿元,财通基金为115亿元,其次是宏德基金和九台基金,分别约为59亿元和53亿元。

丰收基金和银华基金将把专题基金的规模扩大到30亿元以上。

从数量上看,专题基金最多的是卜式基金和九台基金,旗下各有9个基金。其次,有4只财通基金和3只宏德基金。

值得一提的是,除了公开募款,基金公司还通过大量的特殊账户产品参与固定增值市场,规模不小。

像公共基金一样,如何安排到期后的提款也是当今的一个难题。

上述九台基金相关人士表示,新的减持规则将影响目前市场上大部分固定增持投资产品。如果合同延期等变更问题不能在短时间内解决,就无法继续参与固定增量投资,固定增量融资市场的供求结构将发生重大变化。

在注重长期投资和价值投资的资本进入固定增长市场之前,固定增长融资的发行将更加困难,这将进一步影响上市公司的并购、业务拓展、国有企业结构改革等市场活动。

“新规定实施后,我们将充分利用集中竞价和大规模交易合理减持,在满足监管要求的前提下,实现基金产品到期后流动性的目标要求。

”九台基金回应道。

根据规定,固定增值基金可以修改基金合同、变更投资范围、投资比例、变更关闭期限。

卜式基金特定资产管理部门总经理欧阳帆告诉记者,基于对市场实际情况和现有产品的分析,公司将积极对现有产品进行全面细致的调查,及时回访,并根据产品结构和客户资本的实际情况调整合理可接受的多策略提升安排。

固定增长基金市场(Fixed Growth Fund Market)或重组固定增长公募基金起源于2015年,当时第一家以固定增长为主题的国内投资银行瑞银集团(UBS Reilly)成立,随后固定增长主题基金逐渐出现。

2016年,固定增长基金爆发的第一年,17个公开发行机构发行了30多个固定增长专题基金。截至2017年第一季度末,47项固定增长专题资金总额约为550亿元。

从固定增长基金的收入来看,投资收入的固定增长主要来自三个方面:贴现、α和β。

所谓折扣,是指固定增长价低于二级市场价格,折扣为固定增长量基金提供了安全缓冲;阿尔法的收益主要是由于资本的固定增长,这给公司的基本面和增长带来了空的改善。贝塔收益主要来自市场波动后个别股票价格的上涨。

国内固定增长基金最大的收入来源是贴现率产生的收入。基金公司在推广固定增加型基金时,通常使用高贴现率和高安全缓冲作为卖点。

然而,今年以来的新规定使快速增长的鼎增基金面临着优势逐渐减弱的挑战。

随着监管力度的加大,出现了多次固定的涨跌,固定增长投资的贴现率一度大幅下降。

在当前退出周期被迫延长、贴现套利空被压缩的情况下,固定增持基金将走向何方?“固定增长市场的供求关系开始找到新的平衡。引用往往是合理的。与此同时,解禁和对固定增长股的抛售压力将得到适当缓解。

另一方面,固定增长项目的市场将加速寻找新的平衡,不排除扩大整体折扣的可能性,高质量项目将相对更受追捧。

欧阳帆解释说,未来,定投市场将进入价值投资和个股选择的时代,积极的定投基金经理“个股选择+解禁策略”的两大优势凸显出来。

但九台基金相关人士表示,固定增值市场的贴现率受固定增值项目发行规模和固定增值参与基金供应的影响。固定增值市场可以在短时间内迅速减少可供参与的资金,这将明显提高固定增值基金的议价能力。固定增长市场将从卖方市场转变为买方市场。预计贴现率将大幅提高,固定增值资产的投资价值也将大幅增加。

但可以肯定的是,随着退出周期的延长和收益率的下降,鼎增基金对投资者的吸引力大大减弱。

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